特斯拉带头大哥地位不保 问题出在哪里?

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  极客网·极客观察4月9日今年一季度,特斯拉销量同比减少,这是2020年以来首次减少。

  中国需求不足,德国工厂停产,供应链不畅,电动汽车市场竞争加剧,这些都是特斯拉销量下滑的原因。更重要的是,特斯拉对未来有些悲观,给出的预期让人失望。

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  Wedbush分析师称:“这是不可解释的灾难。”伦敦投资公司Clean Energy Transition的合伙人Per Lekander称:“特斯拉泡沫开始破灭,这可能是现代历史上最大的股票泡沫。”

  目前特斯拉股价已经自2021年11月的高点下跌58%,销量也在下滑。上个季度,特斯拉交付量相比上年同期减少8.5%。华尔街认为特斯拉可以交付457000辆,但最终交付量只有386810辆。即使是最悲观的分析师,也预测特斯拉可以交付414000辆。

  业务模式存在问题

  Per Lekander认为,特斯拉的增长曲线已经逆转,未来可能会更糟,这是由特斯拉的业务模式决定的。几年来,特斯拉拼命提升产能,因为它认为需求会继续增加,但是现在交付量下滑,当初的决定导致风险扩大。Per Lekander称:“我真的认为特斯拉泡沫将会破灭。”

  过去几年特斯拉增长迅猛,2023年营收达到960亿美元,相比2020年增长207%。持续高增长推动特斯拉股价不断攀升,2021年特斯拉曾告诉投资者:“预计汽车交付量平均年增长率将会达到50%。”

  Per Lekander认为,销售数据已经逆转,更糟糕的是特斯拉的垂直整合模式只适合增长型企业。Lekander称:“当你增长时,这种模式十分明智,因为你的运营资本是负的,增长会让你受益。”

  简单来说,当特斯拉高速增长时,它可以将卖车获得的现金全部拿来扩张,只要销量增长,特斯拉手上永远不缺现金,可以持续投资,比如建厂、升级产品。

  一旦销量不再增长,企业现金流萎缩,它又必须支付债务,就会陷入困境。企业债务不断增加,营收减少,这对企业来说是危险的。Lekander称:“当你进入下降周期,销量减少,所有的固定成本会摊薄到更少的销量上。”

  在马斯克的领导下,特斯拉高度强调垂直整合,它不只自己造车,还打造充电网络,生产电池。从理论上讲,亲力亲为可以帮助企业快速创新,因为对供应商的依赖降低。

  除了造车,特斯拉还开发软件,它希望未来一天能实现自动驾驶,马斯克甚至曾说特斯拉是一家软件公司。2022年2月马斯克表示:“特斯拉既是一家软件公司,也是一家硬件公司,在汽车和工厂方面都是如此,这点很多人没有理解。”

  因为特斯拉坚持垂直整合,坚持负运营资本(也就是债务额超过资产),所以它深知产品需求的重要性。在过去很长时间里特斯拉汽车的确需求庞大,但现在变了,上个季度的数据证明需求开始下滑。

  Lekandar称:“库存创了纪录,这决不是生产问题,而是需求出了问题。”UBS也在报告中指出:“我们相信需求正在放缓。”

  特斯拉汽车的需求之所以减少,主要还是竞争加剧。中国廉价电动汽车抢了特斯拉不少份额。还有,主流消费者对电动汽车依然不冷不热,一些早期接受者已经购买,不再需要多买一辆。为了刺激需求,特斯拉高度依赖无人驾驶技术,但无人驾驶还不成熟。

  车型老旧竞争乏力

  如何面对竞争也是马斯克需要考虑的问题。不只在中国,全球电动汽车竞争都越来越激烈。一季度,比亚迪纯电动汽车销量同比增长13%,上年同期销量只有264647辆。

  非中国汽车品牌也在向特斯拉发起进攻。今年前两个月,丰田纯电汽车销量同比增长61%,约为14504辆。在美国,电动凯迪拉克Lyric、GMC Hummer SUV、纯电版Chevrolet Blazer和Silverado的销量同比大增841%。

  从长远看,Wedbush Securities依旧看好特斯拉,它认为一季度销售不佳没有那么严重,只是火车撞上了砖墙,特斯拉最大的麻烦来自中国。

  美国市场也在变化。最近几个月美国纯电动汽车销量基本持平,没有快速增长。可能是因为多年没有推出新车,消费者对特斯拉的兴趣正在下降。反观奥迪、宝马、奔驰和Rivian,它们在美国的纯电动汽车销量增长了50%,福特电动汽车更是增长86%。

  2023年特斯拉销量同比增长38%,投资者希望增长能够更快一些,但特斯拉却在1月份警告称,今年的增长速度会放缓。结果正如特斯拉所言,今年完全没有增长,一季度销量下跌20%。

  2019年时特斯拉占据美国纯电汽车市场的80%,2023年降至56%。2024年一季度,美国纯电汽车销量增长15%,如果将特斯拉剔除,其它品牌增长33%。由此可见,美国人对特斯拉的兴趣的确在减弱。

  最畅销的特斯拉Model 3已经上市7年,Model Y已经上市5年。特斯拉Cybertruck的确是新推出的车型,但销量很低。至于升级版Model 3.它本质上并没有带来多少变化。


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